经济观察报 记者 刘晓诺
7月21日晚，医美龙头爱美客（300896）（300896.SZ）与*ST苏吴（600200）（600200.SZ）双双公告，爱美客的控股子公司REGEN已决定收回“童颜针”艾塑菲在中国的独家代理权，该代理权此前由*ST苏吴的控股孙公司达透医疗拥有。
艾塑菲是一种用来填充和改善皱纹的“再生医美注射剂”。2024年，艾塑菲在中国获批上市，售价约为1.98万元/支，当年销售收入3.26亿元，毛利润高达2.69亿元。依靠艾塑菲的热销，*ST苏吴该年扭亏为盈。
对于REGEN意图收回代理权的行为，*ST苏吴反应激烈。7月21日晚，*ST苏吴在官方公众号严厉谴责REGEN及爱美客，指责对方为攫取短期利益背离“君子信义”之道，并称爱美客涉嫌违反《反垄断法》，甚至喊话政府有关部门介入调查。
值得注意的是，在一周前*ST苏吴因虚增营收等行为已被证监会处罚，未来可能面临被强制退市的风险。部分投资者认为爱美客此举有“乘人之危”之嫌。
7月22日，爱美客全球市场负责人、投资发展部副总监栗一星回应经济观察报称，本次合作终止是REGEN维护正当权益的行为，拒绝与造假者同行。他介绍，解除艾塑菲代理权后，后续爱美客或考虑在中国大陆直销。
缘何解约
根据REGEN此前与达透医疗签署的协议，达透医疗拥有艾塑菲在中国的独家代理权直至2032年8月28日。
2025年2月26日，*ST苏吴因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。2025年3月10日，爱美客以1.9亿美元收购REGEN 85%的股权，这笔交易属于高溢价收购，增值率为1344.12%。这笔收购后，有市场传言称爱美客将收回艾塑菲的代理权。
对于本次解约的原因，REGEN给出了两点说明：
其一，达透医疗违反了协议约定，将独家经销业务实际转让给其控股股东，江苏吴中美学生物科技有限公司（下称“吴中美学”）。
其二，吴中美学的唯一股东是*ST苏吴，而该公司董事长和数名高管严重违反证券法，*ST苏吴上半年也披露了多项违规、调查处罚事项，严重影响艾塑菲产品在中国大陆地区声誉。
7月15日，中国证监会的调查结果显示，*ST苏吴在过去几年存在未如实披露实控人、虚增营收、隐瞒或遗漏关联方非经营性占用资金情况。中国证监会对*ST苏吴责令改正，给予警告及罚款，董事长钱群山亦被给予警告及罚款，证监会拟决定对其采取10年证券市场禁入措施。
*ST苏吴并不认可REGEN的解约理由，并称根据《独家代理权协议》的明确约定，达透医疗拥有艾塑菲产品在中国境内的独家代理权，有效期至2032年8月28日；且REGEN承诺达透医疗前述独家代理权不存在任何法律及事实上的障碍，有关协议有效期内不存在被取消、终止的风险。
*ST苏吴称，“达透医疗不存在任何转让独家代理权的行为，且《独家代理权协议》从未约定达透医疗关联方受行政处罚可触发解除权”，必要时将采取法律手段。
对此，栗一星表示，*ST苏吴的代理权已经终止。“我们已经认为对方事实上构成了违约，触发了解除独家经销协议的法定事由。一切以事实依据和法律依据为准。如有争议，将依据争议解决机构的最终裁判文书为准”。
栗一星说，据披露的公开信息，*ST苏吴不仅触犯了资本市场的监管规定，也触犯了刑事责任，更伤害了其合作方，包括REGEN，暴露出的财务窟窿，将直接影响艾塑菲后续在中国的推广。“纵观历史上出现这种情况的公司，长期来讲，一般都没法再继续去运营好代理权”。
“我们销售的是注射进人体的三类医疗器械，如果合作伙伴漠视法律、没有商业道德底线，会失去客户的信任，监管机构也将承担压力。本次合作终止是REGEN维护正当权益的行为，拒绝与造假者同行。”栗一星说。
爱美客称不影响“童颜针”销售
*ST苏吴在公众号发文称，REGEN不仅非法解除合同，还违约在先，近期REGEN在没有任何正当理由的情况下，迟延向达透医疗供货。
对此，栗一星告诉经济观察报，“我们最后一批给达透供货，还是在7月中旬”。
代理权解除后，*ST苏吴医美板块下半年度营业收入及利润或将大幅减少。7月22日，经济观察报多次拨打*ST苏吴董秘办、证券部电话，均无法接通。
目前，艾塑菲的医疗器械注册证代理人名称已经由达透医疗变更为俪臻（北京）生物科技有限公司。天眼查信息显示，俪臻生物成立于2025年5月19日，由韩国REGEN公司100%控股。
栗一星解释道，医疗器械注册证代理人变更并非代理权的变更，“这是惯常做法。在当地没有子公司的海外公司，可能会在当地找一个注册代理人。比较大的医药企业如果在当地有子公司，子公司一般就是产品的注册代理人，方便厂家和监管单位做直接的沟通”。
关于艾塑菲的后续开发，爱美客方面介绍，REGEN是爱美客的出海平台，收回代理权以后，可以利用爱美客在国内的资源与渠道，后面或许考虑通过直销的方式，在中国销售产品；REGEN已经在针对医美机构发出相关指南，让业务迅速恢复正常，对于“童颜针”也会采用新的中文商标。
爱美客有“医美茅”之称，营收和净利润增速连续10年保持双位数高速增长，但2024年首次下降至个位数。2024年，爱美客全年营业收入30.26亿元，同比增长5.45%；扣非净利润18.72亿，同比微增2.2%。
截至7月22日上午收盘，爱美客股价涨3.85%，总市值559亿元，*ST苏吴跌5.03%，总市值12亿元。
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